搭建红筹架构之VIE模式各层离岸架构的特征作用

搭建红筹架构的必要性及需思考的问题

红筹架构是企业在追求境外上市的合规路径，依据境内资产及业务注入方法的不同，红筹架构可分为股权控制模式和协议控制模式（即通常所述VIE模式）。

企业搭建红筹架构需要时间及金钱成本，尤其是已有境内融资的企业将权益架构外翻还可能涉及高额的资金周转安排及税务计划。因此，企业要不要搭建红筹架构、何时搭建红筹架构及具体搭建计划，通常需要从商业、财务、税务、法律合规等多方面通盘思考。

常见的，企业在思考是否搭建红筹架构时的主要思考包含：

1、未来上市地选择在境外还是境内

这涉及到不同板块上市门槛要求、监管分别、再融资方便性、信息披露及合规要求、投资者偏好、锁定期及减持限制等。通常而言境内上市的财务指标门槛、独立性及合规性门槛更高，上市周期也相对较长；美国/香港上市的门槛相对较低，但上市后的连续合规要求及监管成本可能更高。

2、企业所处行业是否存在外商投资禁止或限制

涉及外商投资禁止或限制的部分业务只能通过境内实体或VIE控制方法运营，无法通过股权控制红筹架构运营。

VIE架构模式

VIE架构的经典模式：BVI-开曼-BVI-香港。每一层离岸架构的含义差异是什么呢？都具备那些作用？

第一层BVI公司解读

程序上：BVI注册离岸公司程序非常简单，几乎一天就可以完成，且因不需要股东董事的材料，极大提高了股东的隐密性，同时可以隐蔽一些问题股东；

费用上：在BVI注册的公司费用低廉，如果主体业务不是在BVI运营只需要每年交一定的年费即可；

税收上：作为着名的免税天堂，BVI注册公司无需缴纳所得税等。

另外如果开曼公司上层直接是实际控股人，那么股东在上市公司的分红需在180天内汇入境内，如果是BVI则可以逃脱掉这一规定。

开曼公司解读

即在开曼群岛注册的公司。一般企业会决定把这一层作为上市主体。为什么不是BVI公司呢？我们可以想到BVI注册公司如此简便，股东董事都不需要核查，联交所的监管者恐怕也不敢让这样的公司在香港挂牌上市吧。开曼群岛对公司的审查虽然相对非税务地宽松很多，但是比BVI地域还是严厉的。

第二层BVI公司解读

大家可能困惑为什么在这一层又设一个BVI公司？最主要的目标就是使得资产剥离和重组。比如公司想出售最底层的公司，直接可以以开曼公司为卖方出售第二层BVI公司的股权，这样既便捷又可节俭大笔税费。这一层不是必需设立的，可依据实际要求来加设。

香港公司解读

设置香港层最主要是因为香港与内地有税收优惠。新税法实行以后，中国开始向外资企业征收20%的股息预提所得税，在中国境内未设立机构和场合的外资企业能减免到10%，但对于港澳以及新加坡等地的外资企业可下降至5%。所以很多红筹架构把最后一层设置在了香港。

红筹架构搭建留意事项

1、红筹架构搭建包含了一系列境内外的重组工作，企业在首轮融资前搭建红筹架构程序相对简便、涉及操作成本较低。如果企业已进行过境内融资或开展员工鼓励，则境内已有的投资人及员工持股平台所持权益原则上需要镜像映射至境外融资平台，投资人及员工需相应办理境外投资及外汇登记手续。

2、股权控制模式关注点

股权控制模式下，如企业通过境外上市主体返程投资在境内新设子公司法律障碍较少。如果企业拟通过境外主体或其在境内设立的子公司并购其在境内已有的企业或资产，则可能会构成“关联并购”，依照相关规定，“关联并购”需经商务部审批，而实践中并无同意先例。基于过往案例，为了绕开“关联并购”的实用，常见的方法包含两步走（在境内层面先引入部分非关联外资）、实际控制人转换身份国籍、通过并购规定10号文生效前设立的WFOE实行并购、资产租赁模式、VIE模式等。

3、外资监管问题：VIE架构虽然可以避免直接违背有关外资准入规定，但企业仍需关注外资监管政策走向以及具体行业监管态度的变化。

搭建红筹架构不是三言两语就能够完成的事情，需要多方协助，离不开专业的律师、会计、专业服务机构的协助。